重要时间窗可能已经开启

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自七月初上证指数创出两年多新高后进入调整调整以来，已经长达4个月，在调整周期呈现出横而不跌的走势，其实就是一种强势特征，一旦调整周期结束，市场又将重拾升势，最近我一直在寻找调整末期的信号。从周期理论分析，已经到达了一个非常重要的时间窗，这个时间点就在9月底10月初。从调整空间分析，上证指数从最高3458点回到3200点附近，已经非常接近7月调整的小双底位置，调整幅度也接近到位。

罕见的双节长假后，10月首个交易日跳空高开高走，上证指数大涨1.68%，创业板指大涨3.81%，日线留下一个较大的跳空缺口。上证指数收在20日均线附近，离9月的反弹高点还有一定距离，但创业板指已经越过前期反弹高点，盘中突破60日均线，收在60日均线附近。重要的是量能出现调整萎缩后的再度放大迹象，这个量能非常关键，如果后市量能能够持续放大，那么，这个向上的跳空缺口将成为向上突破的信号，同时也印证了一个重要的时间窗已经开启。

3500点不会是牛市的终点

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本轮行情之初，我就明确提出第一目标位3000点，随后成功达到后，我又提出下一个目标位3500点，上周四已经达到3456.97点，离3500点仅差44个点，不到1.3%。就在3500点似乎唾手可得之时，上周五突然风向转变，低开低走，高位拉出中阴线。

难道这轮牛市就结束了？这是什么牛？

其实，回过头看，本轮牛市起始点是2019年初的2440点，至今已经走了一年半的时间。当然，只是这波的大涨和量能的有效放大才确认了牛市，也确认了牛市的浪型。目前牛市正在展开的是第三浪，也是最为可观的主升浪，它的升幅不会小于一浪。

第一浪从2440点到3288点，共涨了848点，涨幅34.75%；时间持续了三个多月。二浪调整后，三浪从2646点起步，如果与一浪上涨点数相同，便是3494点，如果涨幅相同则是3565点，这也就意味着，3500点附近是一个重要关口，但不是最终目标。

观察历史上每一波牛市，牛市3浪上涨空间和时间明显大于1浪。回顾历史，牛市1浪上涨一般持续2-4个月，最大涨幅在16%-75%之间，而牛市3浪上涨是牛市中的主升浪，上涨的时间和空间远超牛市1浪。过去三轮牛市，3浪上涨的时间往往持续10-15个月，最大

新一轮牛市正向纵深发展

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3月是疫情最为严重的时期，在2025-08-04我更新了博文后，到现在只更新了三篇博文。

2025-08-04我在“疫情引发的持续暴跌接近尾声”文中明确提出：“从周期观察，近日A股已经接近到达一个非常重要的时间窗口。从诸多迹象分析，我认为此轮因疫情引发的股市持续暴跌可能接近尾声，大盘出现报复性反弹行情的时间点已经接近。”

2025-08-04，我在“一个重要的阶段性底部正在构筑”文中提出：“目前全球的疫情还在发展，尽管后市还会对金融市场产生扰动，但是因这一因素导致的持续暴跌，到现在可以说已经是尾声。美股道指18000点附近将构筑一个非常重要的底部区域。同样，A股2600多点也将有望成为一个重要的阶段性底部。”

2025-08-04，我在“对后市行情的独立思考”文中提出：“A股自3月见底回升以来，一直延续震荡盘升的行情，进二退一格局非常明显“，”在大幅放量之前，大盘仍有望维持进二退一的格局，向3000点重要关口进发。”

2025-08-04，我在“创业板创近4年新高步入牛途”文中提出：“创业板已经率先步入牛市，主板也有望继续震荡盘升，逐步摆脱熊市，向牛市进发。目

创业板创近4年新高步入牛途

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3月份，是疫情最严重的时期，更是股市持续大跌的阶段。美股道指暴跌超过万点，最大跌幅超过38%；上证指数也从3000多点跌到2646点。但在3月25日，我大胆提出“一个重要的阶段性底部正在构筑”，现在回过头来看，3月23日的低点2656点和3月19日的2646点构筑了本轮行情的底部，创业板是3月24日探到最低点1817点出现回升，随后一个重要底部如预期构筑成功。

每天一次重大利空，虽然压力山大，但却是新一轮机会的来临。

6月5日，我在“对后市行情的独立思考”一文中明确提出：“A股自3月见底回升以来，一直延续震荡盘升的行情，进二退一格局非常明显，尽管5月20日以来，市场进入稍稍深一点的回调，但上升趋势依然没有破坏。其中，创业板尽管有注册制的压力，但走势明显强于主板，目前离前期高点2293点只有127点，幅度只有5.86%。而经过5月20日开始的快速下跌之后，大盘完全收复失地，并创出反弹以来的新高。在大幅放量之前，大盘仍有望维持进二退一的格局，向3000点重要关口进发。”

6月19日，上证指数最高2973点，距离我预期的3000点大关只差不到27个点，不到1%的距离，短期挑战3000点已经在情理

对后市行情的独立思考

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最近一段时间没有更新，主要是市场基本上沿着之前我预期的运行方向和特征在缓慢展开，一直没有出现大的变化。同时，这段时间我也在独自思考，市场今后将会发生什么样的变化。

3月25日，我大胆提出“一个重要的阶段性底部正在构筑”，现在回过头来看，3月23日的低点2656点和3月19日的2646点构筑了本轮行情的底部，创业板是3月24日探到最低点1817点出现回升，随后一个重要底部如预期构筑成功。

大盘今年一直顶着巨大的压力，却表现出异常的抗跌性。这源于A股长达5年的调整，从大周期看，已经接近一个大循环的低点；从股价看，一个是市场整体估值已经逼近历史最低点区域，另一个是也明显低于美股，这是大盘遇大利空却难以深跌的根源，也是一波大牛市的基础；从资金面看，随着证券市场的逐步开放，外资持续流入A股，为市场带来源头活水。更重要的一点，随着改革的深入，证券市场在国民经济的地位越来越重要，一系列的重要金融改革正在陆续制定和实施，这对规范和推动证券市场发展非常重要。

A股自3月见底回升以来，一直延续震荡盘升的行情，进二退一格局非常明显，尽管5月20日以来，市场进入稍稍深

一个重要的阶段性底部正在构筑

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这段时间，我们几乎每周都在见证历史，甚至每天见证历史。美国股市在3月份出现了4次熔断，美国的股指期货更是多次跌停。周一我谈到，美股在见顶之后出现了接近40%的持续大幅下挫，从道指最高点29568点到本周一期指的最低点18085点，跌幅已高达38.84%，接近40%，并且是短短一个月的时间完成，可以说是自由落体式的下跌，这在我27年的投资历程中都没有见过。连90岁高龄的股神巴菲特也感慨“活久见”，活了这么大，从来没见过这种跌法。

据统计，仅仅巴菲特现在持有的股票，这段时间就下跌了30%多，大概净值亏损了800多亿美元，可见这一次美股下跌的杀伤力。

本周一A股上证指数再度大跌3.11%，创业板跌幅4.60%，创出本轮调整新低。当日晚间，美股道指在上周五跌幅4.55%之后，道指期货继续大跌之中，跌幅超过3%，创出下跌以来的新低，直逼18000点重要关口。但是，当晚我通过深入细致地分析，大胆提出：“疫情引发持续暴跌接近尾声”。

我首先提出“18000点是一个重要的技术支撑位，今天期指已经非常接近，我认为道指近两日有望探底之后出现一波较大的反弹行情。同时观察纳指，在道指不断创新

疫情引发的持续暴跌接近尾声

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美股本轮暴跌已经持续了22天，继上周五大跌3.79%之后，本周一第23天的美股道指期指盘中一度跌幅超过4%，最低下探18085点，最大下跌点数接近千点。由此，再度引发A股的跟跌，上证指数跌幅3.11%，最低逼近上周四的最低点；创业板跌幅4.60%，创出本轮调整新低。

尽管形势十分严峻，但我认为本轮因疫情引发的持续暴跌可能接近尾声。从道指观察，本轮跌幅从最高点29568点到今天期指的最低点18085点，跌幅已高达38.84%，接近40%，在美股历史上已经非常罕见，已经接近2008年金融危机时的54.43%的最大跌幅，而此次疫情的影响应该远小于前次。18000点是一个重要的技术支撑位，今天期指已经非常接近，我认为道指近两日有望探底之后出现一波较大的反弹行情。同时观察纳指，在道指不断创新低之时，作为领先指标的纳指近几个交易日已经开始显露出抗跌迹象，近单个交易日已经开始拒绝创新低。日经指数周一震荡回升，收盘涨幅2.02%，已经率先出现反弹征兆。

反观A股，上证指数在上周五反弹之后再度大跌，但还没有低于上周四的最低点；创业板创出新低，但重要技术指标已经开始出现底背离迹象。从量能观察，周一沪

坚定买入A股，下午有望绝地反击

单日暴跌有望一步到位

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在周边股市暴跌的背景下，A股在用了洪荒之力扛了4个交易日后，终于扛不住了，周五出现单日暴跌，上证指数大跌3.71%，创业板指数跌幅5.70%，仅次于鼠年首个交易日的跌幅。

环顾周边市场，首当其冲的是欧美股市，美股从本周一开始，连续四日大跌，周五交易中的道指期指一度跌幅接近2%，如此算下来，本周美国道指跌从上周五收盘的幅高达28984点跌到最低点24929点，最大跌了超4000点，最大跌幅高达14%，这在近几年美股历史上罕见。本周欧洲股市大多跌幅也超过10%；日经指数周跌幅9.59%；恒生指数周跌幅相对较小，仅4.32%；而A股本周跌幅5.24%，创业板指数周跌幅6.96%，相对历史上的美股小跌、A股大跌而言，此次表现应该说已经明显不同。

这种表现的内在因素就在于之前我重点谈到的：在鼠年首个交易日和次日，巨量成交导致市场筹码大转移，由散户转到了主力机构的手中。在《筹码大换班的背后》中我提出：“在突发严重疫情的背景下，市场笼罩在恐慌气氛下，绝大多数投资人心里想的就是不管如何先逃。就这样，周一周二筹码出现大换班，借着恐慌情绪，巨量成交下，机构轻易在低位接走万亿筹码，这一点非常重要，

筹码大换班的背后

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突发疫情，对A股产生重大压力。鼠年开盘前我判断调整低点应在2700点附近。周一大幅跳空低开，当日盘中暴跌超过8%，千股跌停再现；周二开盘直接杀穿2700点。关键是，在突发严重疫情的背景下，市场笼罩在恐慌气氛下，绝大多数投资人心里想的就是不管如何先逃。就这样，周一周二筹码出现大换班，借着恐慌情绪，巨量成交下，机构轻易在低位接走万亿筹码，这一点非常重要，将决定后市的趋势，它意味着2685点有望成为此轮调整的底部。