核心观点

流动性在纠偏，但不足以催化债券牛市。基本面在变好，

        核心观点

随着经济修复和流动性推动风险资产的逻辑被充分验证，股市和债市又开始了周而复始的循环，但力度不可与之前同日而语。债市虽然在底步，但战略性配置价值仍然成色不足，股市在震荡中布局明

          核心观点

三季度进战：稳步前行的逻辑没有变化，上周我们明确指出市场要进行调整。过快的上冲和加速的下行使得投资者的思路开始紊乱，队形有些散乱，目前迫切需要整兵备战。坚定风险资产的战略地位，不为债券小利所动。明确布局经济修复带来的周期机会，对消费的分化保持足够的重视，密切关注科技股减持带来的冲击。

          核心观点

市场情绪在赚钱效应的带动下继续火热，但在政策压制下，情绪将会短期反转，从赚钱效应到短期获利了结。鉴于经济修复的基础已经非常坚实，市场即使调整力度也不会很大，投资者大可以好整以暇，从容应对。

通胀

          核心观点

权益市场的风格出行了明显的切换，低估值的金融周期等将继续上涨，股市赚钱效应继续累积。利率债配置价值仍没有出现。

增长

核心观点

风险资产受到疫情的冲击叠加交易层面的拥挤，早期获利者开始兑现收益，市场调整概率加大，但方向不变，宜机动灵活。债券依然具备交易性机会，不具备战略性机会。

经济增长

5月

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随着疫情已经得到控制的判断，拉锯战结束，风险资产鼓噪前行。基本面因子驱动的力量边际弱化，交易因子驱动边际增强，财富效用开始显现，居民资产配置发生根本变化。但前途是光明的，道路是曲折的，经济增长力度和微观主体的业绩随时会考验市场。

          核心观点

在市场基于复工催化经济复苏而看多风险资产的关键时刻，北京新发地疫情重燃，疫情控制如何直接决定着“增长因素”对资产走势的影响。权益市场配置的节奏将会发生变化，债券市场将迎来难得的战术性配置良机。市场进入拉锯战，疫情控制的结果决定了战略相持的长短。

          核心观点

经济持续修复，增长预期也改善，但前期极度宽松的流动性驱动已经进行了较为充分的演绎，市场的核心驱动转向增长。增长整体延续修复，权益市场结构好于总量，布局确定性的增长点。相对而言，固收的性价比较低。6月要对外部冲击保持高度的警惕，复工与骚乱对疫情的反复起催化的作用，提防美股二

          核心观点

目前的宏观场景仍为增长上行、低通胀稳定、流动性宽松与制度红利逐步释放的时期，但弱复苏在外部冲击下不确定增大。多风险资产布局处于战略相持期。